国海证券公司官网（国海证券官网网上营业厅）

当前时点中医药行业逻辑进一步确认、业绩确定性增强，行业整体已再到买点！具体建议优选四大方向：1、安牛产业链(首选健民集团、同仁堂)﹔2、国企改革(首选达仁堂、太极集团);3、中药创新药(首选康缘药业);4、中药OTC(首选华润三九)。【中药行业长期逻辑回顾:："政策-行业-企业"串联变化展现重大拐点】一、19年前国家系列政策某种程度限制中医药发展，19年下半年起国家政策大幅转变为"鼓励中医药传承创新发展";二、中药行业收入增速拐点于2021年初现，2020年及之前，医院市场中药占所有药品比例持续下降，2021年起占比首次拐点向上;三、企业层面，行业内众多公司已先行感知行业温度，纷纷于2021-2022年推出或拟推股权激励。【中药行业确定性进一步增强、再现重要买点】随着政策鼓励的持续加码（中药注册管理、中药品种保护、国家基药目录等)、国企改革驱动企业经营出现实质变化、叠加后疫情时代"消费复苏+保健养生需求提升”，我们判断行业长期增长确定性将进一步加强。辅以前期调整后非常舒适的估值性价比，中药行业已再现重要买点。【建议优选四大方向】1)、安牛产业链。后疫情时代，老百姓养生保健意识增强，安牛消费群体显著扩大，一方面今年内安牛增长将显著加快，另一方面长期内成长空间已进一步打开。安宫牛黄丸放量加速将驱动产业链相关标的业绩上调。安牛产业链建议首选【健民集团】(安牛原材料体培牛黄独家供应商)、【同仁堂】(安牛市场份额约60%)。2)、国企改革。21年以来，众多中药国企均实施了混改、更换大股东、更换管理层等系列改革。我们跟踪了解到，部分领先企业已落实了内部竞聘上岗、不合格人员分流淘汰、股权激励等深化改革措施，触达灵魂的国企改革将极大释放企业的经营活力、极大提升盈利能力。国企改革建议首选【达仁堂】【太极集团】，亦可关注【东阿阿胶】【同仁堂】【广誉远】。3)、中药创新药。新发布的《中药注册管理专门规定》已明确了"三结合""审评体系的细节，未来中药创新药上市将显著加快。综合考虑各中药企业研发管线布局、研发投入占比、BD能力以及后续商业化能力，中药创新药建议首选【康缘药业】，亦可关注【济川药业】【天士力】【步长制药】等。4)、中药OTC。与消费品类似，中药OTC亦具备自主定价权，"提价+放量"确保细分龙头企业能够长期实现稳健较快增长。综合考虑各企业的品牌影响力、定价权、营销能力，中药OTC建议首选【华润三九】，亦可关注【片仔癀】【葵花药业】【寿仙谷】【羚锐制药】【马应龙】等。来源：国海证券