疫情三年诊疗严重压制，疫后医疗服务显著复苏

海量纪要007： 【海量纪要007】|疫情三年诊疗严重压制，疫后医疗服务将显著复苏，我们判断2023Q2开始医疗服务业绩增速将明确提速，重点推荐医疗服务板块，重点推荐爱尔眼科、通策医疗、美年健康、普瑞眼科和三星医疗等，首推弹性最大的普瑞眼科2019-2022年三年诊疗活动微增长，疫后医疗服务显著复苏为必然趋势：卫生统计年鉴显示全国医院端门急诊人次20年同比下滑13.9%，21年相较于19年仅+0.8%，部分科室仍未恢复到19年水平。全国医院端出院人数情况20年同比下滑13.1%，21年相较于19年-4.9%，整体尚未恢复至19年水平。考虑到2022年疫情对诊疗活动的影响比2021年大，即疫情三年诊疗活动严重压制无增长！眼科医疗服务为黄金赛道，部分需求受疫情影响延缓，预计疫后反弹力度大。眼科医疗具备部分刚需属性，屈光、白内障手术及视光配镜需求旺盛，手术渗透率较低，术式&产品不断升级，量价齐升带来行业高成长性。卫生统计年鉴显示全国医院端眼科门急诊人次20年同比下滑11.9%，21年相较于19年增长仅5.4%，考虑到22年多地疫情反复，眼科医疗需求延缓，预计疫后有较大反弹。重点推荐普瑞眼科：疫情期间最受损，长期弹性最大的眼科标的。2022Q1-3眼科医疗服务标的利润端表现：爱尔眼科（体内292家国内医院）+17.6%（疫前19年增速为36.7%）、华厦眼科（54家医院）+18.1%（疫前19年增速为32.6%）、何氏眼科（3家三级、32家二级）-26.9%、普瑞眼科（23家医院）-20.6%。普瑞眼科长期可看百亿收入，按10%净利率计算，可达10亿利润。短期复苏修复叠加长期成长空间，重点推荐普瑞眼科。<每日发布当天纪要汇总见主页置顶>爱尔眼科(SZ300015)华厦眼科(SZ301267) realDavidLiu： 普瑞眼科(SZ301239)经济复苏，看好眼科，两层底仓。 证券之星财经： 截至2022年12月14日收盘，普瑞眼科(301239)报收于65.88元，上涨3.08%，换手率3.42%，成交量1.21万手，成交额7927.27万元。12月14日的资金流向数据方面，主力资金净流入529.11万元，占总成交额6.67%，游资资金净流入627.9万元，占总成交额7.92%，散户资金净流出1157.01万元，占总成交额14.6%。近5日资金流向一览见下表：普瑞眼科融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入261.41万元，融资偿还174.46万元，融资净买入86.95万元。融券方面，融券卖出0.0万股，融券偿还0.0万股，融券余量0.0万股，融券余额0.0万元。融资融券余额2445.51万元。近5日融资融券数据一览见下表：该股主要指标及行业内排名如下：普瑞眼科2022三季报显示，公司主营收入14.33亿元，同比上升5.54%；归母净利润9400.41万元，同比下降20.56%；扣非净利润9062.82万元，同比下降18.82%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入5.43亿元，同比上升6.31%；单季度归母净利润4273.99万元，同比下降19.35%；单季度扣非净利润4185.83万元，同比下降18.31%；负债率43.95%，投资收益1491.9万元，财务费用3845.84万元，毛利率44.45%。普瑞眼科（301239）主营业务：向眼科疾病患者提供专业的眼科医疗服务,产品或服务主要包括屈光项目、白内障项目、医学视光项目和综合眼病项目。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为65.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，普瑞眼科（301239）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。 小北读财报： 爱尔眼科(SZ300015) 普瑞眼科(SZ301239) 通策医疗(SH600763) 近日，管控了三年的疫情终于被放开了。但从当下环境现状来看，面对病毒的肆虐，完全放开似乎需要一定的时间，而且不排除感染率大幅增长的可能性。现实情况是，大家都囤好了药，等待着不知道何时被感染，无法闭门不出，又无法安然自得。在此背景下，实体店经营仍然不乐观。医药板块最近，和新冠治疗、新冠防御相关的医药企业表现良好，而受疫情影响仍在持续的医疗服务企业则表现一般，比如说今天要说的眼科医疗机构，爱尔眼科为国内最大的眼科连锁医院。我们今天就结合爱尔眼科最近一段时间的表现，看看它实现恢复增长到底需要什么条件？一、2021年下半年至今，爱尔眼科业绩增速下滑明显从业绩表现来看，2020年上半年是爱尔眼科受疫情影响最严重的一年，那一年的封锁是全国范围的，且一直到一季度末、二季度才逐渐复工复产。在遭受业绩下滑的背景下，疫情形势好转叠加反转预期使得爱尔眼科股价一路上行（实际是估值驱动），一直到2021年上半年，企业营收、净利均同比大幅增长，兑现预期。也正是因为这样，爱尔眼科的业绩增速峰值以及近几年股价最高点均停留在了2021年中旬；截至2022年三季度，企业营业收入同比增速、净利润同比增速分别降到了12.55%、18.48%，对应现在65倍的动态市盈率，呈现出明显的高估状态。二、爱尔眼科增长受三方面影响，但恢复性增长只需要两个条件自成立以来，爱尔眼科靠着内生增长和外延扩张实现了业绩的增长，在品牌建立基础上，企业通过“分级连锁模式”、“合伙人计划”快速将自身医院、诊所扩展到全国各省市。全国眼科诊疗服务市场有着巨大的市场空间，因此给了爱尔眼科以增长支撑。但随着爱尔眼科的持续扩张，单店医疗机构营收同比下滑，使企业业绩增长趋缓，尤其是境内业务。2019年疫情前，企业境内收入约88.22亿元，截至2019年底境内医院105家，门诊部65家；疫情后2021年，境内营收133.48亿元，截至2021年底境内医院174家，门诊部118家。从数据来看，2021年医院和门诊的平均单店收入为0.46亿元，而2019年为0.52亿元，平均单店收入减少了约11.54%。其中原因，我认为有三个，一个是疫情影响，2021年和2020年相比单店平均收入虽然有所增长，但并没有回到2019年水平，说明其中有疫情影响因素；二是和医疗机构扩张结构相关，2020年-2021年间诊所扩张速度快于医院，导致平均单店收入有所下滑；三是结合产品结构来看，2020年-2021年间屈光手术和视光服务项目基本实现了恢复性增长，但和白内障、眼前段、眼后段相关的医疗服务项目收入增速则有些趋缓。首先第一个因素，疫情影响仍在持续，2022年年初至今，疫情曾在多地甚至全国范围内反复，且即使目前防控放开，病毒传播也阻碍着我们不少人正常的出行。除此之外，第二个因素我认为也可以归结为疫情的影响，即虽然为做大业绩，企业要新设+并购医院，但因为疫情影响，并购情况不如之前好，不仅并购速度有所减慢，有关医院的实际效益也受到了影响。那么，如果考虑疫情影响会“消失”以及爱尔眼科并购产业基金下的医院数量，我认为企业的扩张问题是可以改善的。2019年，爱尔眼科曾披露，企业旗下医院275家，门诊部37家，而截至2021年底，虽然爱尔眼科已进行了几十家的医院以及诊所的并购，但仍有很多医院没有纳入到爱尔眼科报表中。最后第三个因素，关于医疗服务项目增长趋缓的问题，这让我想到了近两年爱尔眼科的一则医疗事故，即患者艾某在2020年5月于武汉爱尔眼科医院进行了人工晶体植入手术治疗白内障，但术后视力更差，甚至出现了视网膜脱落。由此导致了艾某和爱尔眼科医生王某长达2年多的医疗纠纷或者“口水战”，艾某并没有起诉爱尔，并声称比起起诉获胜，更希望触动私立医院的运营模式。对此，爱尔眼科则曾发布核查报告称：“经核实，艾芬女士右眼视网膜脱落与本次白内障手术无直接关联”。（截取自爱尔眼科的核查报告）二者各执一词，到现在为止，我也不知道真相是什么；但不偏不倚，这种量级的医疗纠纷对爱尔眼科造成了一定影响。这让我想起来爱尔眼科2012年经历的“封刀门”事件，当时准分子激光角膜屈光手术受到了广泛争议，虽然和2020年的医疗纠纷不同，当时的争议不是针对爱尔，但企业也受到了不小影响。而到现在为止，准分子激光角膜屈光手术仍然是被认可的（略落后于全飞秒）；这次纠纷过后，我认为医疗服务项目本身的需求没有减少，但爱尔眼科需要一定的时间修复自己的品牌力。三、总结一下总的来看，我认为爱尔眼科当前虽然受到了各种因素的扰动，业绩表现较差，从而使得企业股价比较低迷。即使企业当然估值不算低，恢复性增长或也可以期待~@今日话题  普瑞眼科(SZ301239)： 格隆汇12月13日丨普瑞眼科(301239.SZ)公布，公司于2022年12月12日召开第三届董事会第六次会议和第三届监事会第五次会议，分别审议通过了《关于使用部分超募资金新建广州普瑞眼科医院项目的议案》，同意公司使用部分超募资金人民币7827...网页链接 每日经济新闻： 每经AI快讯，普瑞眼科（SZ301239，收盘价：63.91元）12月13日晚间发布公告称，本次担保生效后，公司及控股子公司的对外担保额度总金额为人民币约3.51亿元，对外担保总余额为人民币约3.51亿元（含本次），占公司2021年经审计净资产的比例为37.01%。2022年1至6月份，普瑞眼科的营业收入构成为：屈光项目占比59.79%，视光项目占比14.05%，白内障项目占比13.03%，综合眼病项目占比12.97%，其他业务占比0.16%。普瑞眼科的董事长是徐旭阳，男，51岁，学历背景为硕士；总经理是孙强，男，41岁，学历背景为博士。截至发稿，普瑞眼科市值为96亿元。道达号（daoda1997）“个股趋势”提醒：1.近30日内无机构对普瑞眼科进行调研。更多个股趋势信息，请搜索微信公众号“道达号”，回复“查询”，领取免费查询权限！每经头条（nbdtoutiao）——经济学家姚洋：立足常识，发展才是解决一切问题的根本|重磅专访(记者贾运可)免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。每日经济新闻 普瑞眼科(SZ301239)： 普瑞眼科：关于使用部分超募资金新建广州普瑞眼科医院项目的公告网页链接 普瑞眼科(SZ301239)： 普瑞眼科：第三届董事会第六次会议决议公告网页链接 普瑞眼科(SZ301239)： 普瑞眼科：关于为全资子公司提供担保的公告网页链接 普瑞眼科(SZ301239)： 普瑞眼科：独立董事关于公司第三届董事会第六次会议相关事项的独立意见网页链接 普瑞眼科(SZ301239)： 普瑞眼科：海通证券股份有限公司关于成都普瑞眼科医院股份有限公司使用部分超募资金新建广州普瑞眼科医院项目的核查意见网页链接 普瑞眼科(SZ301239)： 普瑞眼科：关于购买房产的进展暨重新签署房地产买卖合同的公告网页链接 普瑞眼科(SZ301239)： 普瑞眼科：第三届监事会第五次会议决议公告网页链接 清醒点-这TM是赌场： 普瑞眼科，天鹅股份，熊猫乳品 普瑞眼科(SZ301239)： 快查App显示，2022年12月12日上海昶明医疗科技有限公司成立，注册资本500万人民币，法定代表人为徐旭阳。经营范围包含一般项目:技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;计算机软硬件及辅助设备批发;计算机软硬件及辅...网页链接